扣非归母净利润超预期，储能出货高增执续增重利润
（以下现实从中航证券《扣非归母净利润超预期，储能出货高增执续增重利润》研报附件原文节录）亿纬锂能(300014)盈利智力回升,扣非归母净利润发扬亮眼2024前三季度公司营收340.5亿元、同比-4.2%,归母净利润31.9亿元、同比-6.9%,扣非后归母净利润25.0亿元、同比+11.4%,毛利率17.4%、同比+0.6pcts,净利率9.6%、同比-1.3pcts,主要由于政府援救同比减少。其中Q3营收123.9亿元、同/环比-1.3%/+0.4%,归母净利润10.5亿元、同比-17.4%,扣非归母净利润10.0亿元、同/环比+11.4%/+25.5%,毛利率19.0%、同/环比+0.7pcts/+3.4pcts,净利率9.1%、同比-1.7pcts,Q3举座盈利智力执续改善。受原材料价钱波动及竞争神情加重影响,公司运营智力显贵进步,贬抑2024年9月底,公司存货盘活天数及搪塞账款盘活天数分离为58.7天和234.1天、较2023年9月底79.4天和168.0天变化较大,产业链议价智力加强。电车市集稳中有进,储能市集督察高增长各人电车增速稳中有进。据Marklines数据,2024前三季度各人电车销量达到1169.9万辆、同比+25.5%、浸透率达到18.1%。其中中国市集本年以来在头部车企主动降价带动以价换量、国度以旧换新政策等利好身分推动下保执较高增长。字据中汽协数据,2024年前三季度中国电动车销量达到832.0万辆、同比+32.5%、浸透率达到38.6%。其中重卡范围电动化发扬亮眼,字据第一商用车网数据,2024年前三季度中国电动重卡累计销量达到48513辆、同比+143.2%。储能方面,中标&装机市集双双高增。2024年前三季度中国储能中标量达125.7GWh、同比+98.9%,已超旧年全年中标量。装机方面,中好意思市集为主要驱能源,据储能网/EIA数据,1~8月中好意思储能新增装机分离为19.8/6.2GW、同比+84.5%/+55.3%。翌日储能市集总体需求仍然有望督察较高增速。三伟业务执续发力,储能+铺张领跑字据公司公告,2024年前三季度公司能源/储能电板出货分离为20.7/35.7GWh、同比+5.0%/+115.6%,其中Q3能源/储能电板出货分离为7.2/14.8GWh、同比+1.3%/+94.6%。能源业务略有承压,主要受乘用车大客户车型销量不足预期影响。公司商用车范围上风执续平定,市集份额达到13.1%、同比+4.7%,市占率稳居第二。储能业务增长势头苍劲,上半年储能电芯出货量各人名规律二,王牌居品Mr.Big、Mr.Giant接踵得回国表里系列认证。铺张电板范围公司锂亚硫酰氯电板、电板电容器(SPC)两项国度级制造业单项冠军居品,执续引颈市集。铺张类小圆柱电板单月产销量冲破1亿只。CLS方式开启增长新动能,供应链体系稳步完善AVIC公司积极激动各人市集斥地,CLS各人配合联想方式业务开局细腻,公司首个CLS方式落地神色ACT公司(Amplify Cell Technologies LLC)进展胜仗,当今多个神色正处于洽说念阶段,为该方式的发展奠定了细腻的基础。供应链体系方面,公司政策性供应链相干打造坚实,完毕锂电材料产业链全面遮掩。印尼红土镍矿湿法冶真金不怕火神色已胜仗完毕投产,每年可分娩约12万吨镍金属和约1.5万吨钴金属,与德方纳米在云南曲靖结伴建立的年产11万吨磷酸铁锂神色已满产且一齐产能供应公司。公司翌日将执续久了产业链结伴公司政策协同,保执竞争力。投资冷漠与盈利瞻望在国际政策&交易壁垒扰动下汽车市集电动化仍呈现进取趋势,储能行业高景气度有望督察。公司为锂电板龙头企业,积极布局海表里产能,动储市占率执续增长;高端化工夫执续进取,供应链体系进一步完善;在行业竞争神情加重的情况下仍体现出一定的盈利韧性,综上,咱们以为公司具备高壁垒及优于行业的增长预期,督察“买入”评级,瞻望公司2024~2026年归母净利润分离45.6、57.9和71.2亿元,对应PE值分离为22、17和14倍。风险指示宏不雅经济不景气,新能源车销量不足预期;国表里电车政策转向;国表里电力多余导致储能需求不足预期;公司新产能投放不足预期;交易壁垒;原材料价钱大幅波动影响盈利智力;股价存在较大波动风险。
