2024Q3点评：多条线正经成长，定增助力产能膨胀
（以下本色从中航证券《2024Q3点评：多条线正经成长，定增助力产能膨胀》研报附件原文摘录）斯瑞新材(688102)功绩撮要：公司2024年前三季度收尾营业收入9.64亿元（同比+11.0%），收尾归母净利润7827万元（同比+14.4%），扣非后归母净利润为7201万元（同比+30.3%），对应基本EPS为0.11元。其中，公司Q3收尾营收3.40亿元（同比+10.1%，环比+1.0%），归母净利润2233万元（同比+41.2%，环比-28.8%），扣非后归母净利润为2093万元（同比+38.8%，环比-29.8%），单季度基本EPS为0.03元；铜合金业务稳步放量：2024年前三季度公司营收收尾同比增长，主要成绩于下流电力开刊行业高景气带动中高压电战争家具放量，以及买卖航天卫星辐射进程提速带动铜合金推力室内壁需求较快增长。分业务来看，①高导高强铜合金材料和成品边界，公司遵循布局好意思国、欧洲、日本等市集区域半导体行业和发电机行业的材料和成品；②中高压电战争材料及成品边界，公司与西门子、施耐德等客户在新本领和新家具的愚弄和考证收尾温暖；③CT和DR球管材料和零组件边界，深刻与行业标杆西门子、万睿视等公司的业务配合；④国际业务方面，公司布局外洋产能成立，做事国外市集客户，泰国子公司基础成立推崇得手；提质增效奏效贯通：2024前三季度公司毛利率/净利率诀别为23.0%/ 8.2%（同比+2.77pcts/ +0.35pcts），主要成绩于公司落实提质增效惩办，全成分出产效果擢升奏效昭彰。2024Q3公司毛利率/净利率诀别为21.5%/ 6.8%（环比-2.79pcts/ -2.58pcts），估计毛利率环比下落主要系高强高导铜合金材料及成品、中高压电战争材料及成品等业务毛利率因季节性波动所致，展望上述业务毛利率有望在Q4随年底订单托福量的改善而同步回升；新发定增神气，助力产能膨胀：公司公告称，拟向特定对象刊行股票召募资金总和6.0亿元，其中：①拟进入2.0亿元召募资金用于“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化神气（一阶段）”，神气有助于公司变周至历程业务布局，建成达产后展望将收尾年产约200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板、500套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件，达产往常展望收尾销售收入20,057万元；②拟进入3.4亿元召募资金用于“年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化神气”，神气建成达产后，展望将收尾年产30,000套CT球管零组件、15,000套DR射线管零组件、500套直线加快器零组件、3,500套半导体家具组件和30,000套高电压用VI导电系统组件的出产才智，达产往常展望收尾销售收入5.07亿元；③剩余6000万元用于补充流动资金。本次定增神气有助于公司擢升中枢竞争才智，安祥行业地位，亦成心于公司永远盈利才智的擢升；买卖航天中枢材意象法，受益卫星辐射提速：凭据咱们近期发布的《买卖航天深度呈报：星辰大海，“材艺”相随》，刻下SpaceX的“星链”谋略正在加快推动低轨卫星辐射入轨且程度处于天下前哨，低轨星座卫星通讯边界正在掀翻一场范畴空前的天际“圈地畅通”，鼓动国内卫星“抢频占轨”刻圮绝缓。2024H1各人以为辐射火箭126次，其中好意思国73次，中国30次，在卫星辐射提速、买卖航天市集赶快膨胀的配景下，液体火箭发动机需求骤增拉动了推力室内壁及组件需求。液体火箭发动机推力室内壁材料须具备素雅的耐高温、低周疲倦和导热性能，公司为我国买卖航天客户合手续提供性能优异的铜合金推力室内壁家具，当今已助力蓝箭航天、九囿云箭、星际荣耀等要津客户完成屡次试车、辐射、回收，并获获取手。当今公司的铬锆铜推力室内壁家具已产业化，畴昔将进一步扩大产能并打造铜铬铌材料产能，加快国产替代，安祥行业向上地位；投资冷漠：公司是我国向上的铜铬基合金研发制造平台型企业，业务发展聚焦国产替代和走向外洋，为下流多个细分边界的客户提供非标个性化研发做事，具备较强成长性，且畴昔有望受益于买卖航天、东谈主工智能等新兴行业的高速发展。咱们展望公司2024-2026年收尾营业收入诀别为14.3/ 17.4/ 21.4亿元，同比增长20.8%/ 21.7%/ 23.1%，收尾归母净利润诀别为1.27/ 1.71/ 2.29亿元，同比增长29.1%/ 34.7%/ 33.7%，对应PE 52X/ 38X/ 29X。督察“买入”评级。风险教导：家具价钱大幅波动、神气进程不足预期、结尾需求不足预期等。
