中国星河：赐与明阳科技买入评级
中国星河证券股份有限公司范念念念念,洪烨近期对明阳科技进行操办并发布了操办论说《盈利智商大幅改善，产能推广飞速》，本论说对明阳科技给出买入评级，现时股价为18.1元。
明阳科技(837663) 事件：公司发布2024Q3财务论说，2024Q1-Q3兑现交易收入2.09亿/+17.2%，归母净利润0.6亿/+34%，扣非归母净利润0.54亿/+23.4%。 现款流优秀，2024Q3单季盈利智商大幅改善。2024Q1-Q3公司兑现销售毛利率44.5%/-1pct保管高位，销售净利率28.5%/+3.6pct，毛利率与净利率同比反向变化主要因三大时刻用度率均有不同进度地下落，其中科罚用度率7.6%/-1pct幅度最大，扣非后销售净利率25.7%/+1.3pct，政府辅助成为非时常性收益主力，加权ROE 16.1%/+0.5pct，交易收现率92.1%/+11.6pct创2022年来新高。2024Q3单季公司兑现交易收入0.82亿/+17.8%，环比+19.9%，归母净利润0.26亿/+42.4%，环比+59.6%，扣非归母净利润0.22亿/+21.3%，环比+41.7%，销售毛利率45%/-2.4pct，环比+3pct，销售净利率32.3%/+5.6pct，环比+8pct，盈利智商大幅改善。 座椅包含在车身系统内，消耗品以旧换新加码助力汽车景气度抬升。汽车主要包括发动机、车身、底盘、电气征战四大部分，其中座椅包含在车身系统内。2024年7月国度发改委、财政部发布《对于加力维持大鸿沟征战更新和消耗品以旧换新的几许标准》，普及汽车报废更新补贴圭臬，在此前《汽车以旧换新补贴执行详情》的基础上，个东说念主消耗者报废国三及以下排放圭臬燃油乘用车或2018年4月30日前（含当日）注册登记的新动力乘用车，并购买纳入工信部《减免车辆购置税的新动力汽车车型目次》的新动力乘用车，补贴自1万元普及至2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴自7,000元普及至1.5万元。在此激动下，据中国汽车工业协会统计，2024年1-9月国内汽车销量约2,157.1万辆/+2.4%，新动力汽车销量约832万辆/+32.5%。 打入主要汽车座椅厂商供应链，产能推广飞速。公司主要客户多为汽车座椅鸿沟龙头，当今已插足除丰田纺织外的其他专家Top 5与一都国内Top 3的供应链体系。2024年9月公司受邀参加佛吉亚翻新期间操办会，展示电动腿托、电动桌板、电动扶手、筒式阻尼器等智能化、知足化的翻新效果。公司“年产20,500万件自润滑轴承、5,300万件汽车零部件、24,200万件金属零部件”与“新功能座椅及重要部件研发中心”的募投技俩瞻望于2026年达产。 投资冷落：消耗品以旧换新加码助力汽车景气度抬升下，公司盈利智商大幅改善。瞻望公司2024-2026年归母净利润折柳为0.93/1.23/1.58亿，EPS为0.91/1.19/1.53元，现时股价对应PE 20.9x/15.9x/12.4x，保管“保举”评级。 风险提醒：海表里汽车座椅行业计谋存在不确定性的风险；下贱汽车需求建造逐渐的风险：产能推广不足预期的风险；客户聚合渡过高的风险等
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