发布日期：2024-11-11 12:06    点击次数：136

中国星河证券股份有限公司华立,孙雪琪近期对紫金矿业进行商榷并发布了商榷说明《收购秘鲁La Arena，资源并购再下一城》，本说明对紫金矿业给出买入评级，刻下股价为16.27元。

　　紫金矿业(601899)　　事件：11月7日公司发布公告，公司境外全资子公司金誊矿业拟以2.45亿好意思元，以及二期形式营业化坐褥后5,000万好意思元的或有付款和1.5%黄金净冶真金不怕火收益的职权金为对价收购泛好意思白银旗下秘鲁La Arena金矿和二期形式100%职权。　　La Arena金矿资源储量丰富，找矿增储后劲较大。La Arena形式位于宇宙着名的南好意思洲安第斯山脉秘鲁北部LaLibertad大区的斑岩型Cu-Mo-Au成矿带上，矿体合座呈“上金下铜”散播状况。字据规章2024年6月30日储量说明，一期整个阐明+真确级别矿石储量2,260万吨，含金约8吨，平均品位0.33克/吨。二期保有探明+适度+揣摸级别以上铜资源量278.5万吨，平均品位0.334%；保有探明+适度+揣摸级别以上金资源量196.5吨，平均品位0.236克/吨。斟酌到LaArena形式位于宇宙着名的成矿带上，铜、金资源量丰富，具备较好的找矿增储后劲，有望进一步培厚公司资源储备。　　形式基援助施完善，二期达产后铜金产量开释可期。La Arena形式一期为在产金矿，是露天开采的堆浸形式，2011年头始坐褥，当当天处理矿石量为3.6万吨，年产金约3吨，剩余做事年限3年，后续有望通过二期采出的金矿石延伸做事年限。二期为处于商榷阶段的东北部斑岩型铜金矿床，位于现存一期在产矿区阁下，矿业坐褥关键条目精采。字据公司期间团队初步论证，形式二期拟接受露天开采、浮选工艺，若按3,300万吨/年选用范围想象，援助期3年，坐褥期19年，展望达产后年产铜约10万吨、产金约3.8吨。矿区基础关键相对完善，当地交通运载和电力供应条目精采，产能有望冷静开释，合座矿山做事期限长，畴昔预期经济效益显耀。此外，La Arena形式与公司旗下白河铜钼矿距离360公里，具有措置协同效应，La Arena形式的拓荒亦有助于激动白河形式尽快启动。　　矿山品位尚可，本钱有望在公司的运营措置下冷静缩短。La Arena形式二期铜资源量平均品位0.334%，金资源量平均品位0.236克/吨，平均品位高于公司现存的哈马戈泰铜金矿、晨曦金矿等矿山。本钱端，2023年La Arena金矿现款本钱1,237好意思元/盎司，同比种植199好意思元/盎司，主要因黄金品位下降和采矿本钱高潮，24Q2进一步种植至1,362好意思元/盎司。相较之，公司24Q3矿产金单元销售本钱约为1034好意思元/盎司，公司本钱适度才调行业跨越，或进一步缩短La Arena金矿坐褥运营本钱，增强其盈利才调，有望带动公司盈利再上新台阶。　　投资淡薄：La Arena形式为在产金矿，年产金约3吨，且在基援助施完善的情况下，二期达产后金、铜产量开释可期。2023年公司矿产金68吨，矿产铜107万吨。本次收购对完毕公司缱绻的2028年矿产金100-110吨、矿产铜150-160万吨产量贪图具有遑急计谋真理。咱们展望公司2024-2026年归母净利润为328.53、375.43、425.66亿元，对应EPS为1.24、1.41、1.60元，对应PE为13.8、12.1、10.6x，防守“推选”评级。　　风险请示：1）金铜价钱大幅下落的风险；2）公司新建形式投产不足预期的风险；3）公司新增产能开释不足预期的风险；4）国外地缘政事变化的风险

本站数据中心字据近三年发布的研报数据缱绻，中信证券拜俊飞商榷员团队对该股商榷较为深切，近三年预测准确度均值高达80.51%，其预测2024年度包摄净利润为盈利331亿，字据现价换算的预测PE为13.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级23家，增握评级5家；畴昔90天内机构贪图均价为20.95。

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