霍华德·马克斯9月备忘录谈及好意思国大选：政客只顾谄媚选民，而忽略应该盲从的经济法则……

发布日期：2024-10-14 16:30 点击次数：75

本年橡树成本首创东谈主霍华德·马克斯的备忘录频率比较高。

在9月19日最新发布的题为《咱们是否应该打消经济法则》的备忘录中，他写到了触及相对比较少的政事话题，围绕好意思国大选两位候选东谈主一些言论，抒发他对于一些干扰经济本质的作念法不认可。

尤其开篇谈到哈里斯对于“哄抬物价”的管控主张，他用了很大的篇幅从经济学的角度来蓝本清源“到底物价为什么高涨”。

“我确信这属于过于肤浅的经济管制决议，只不外是为了劝诱选民资料，但基于非常的经济逻辑，很可能会失败。”

而对于特朗普承诺要对整个入口商品一律征收10%关税，霍华德·马克斯认为，“新的日常关税很可能等同于好意思国消费者濒临的价钱高涨……关税将龙套全球化，而全球化的自制在于让每个国度齐能为世界作念它们最擅长的事。”

他谈到了好多策略管控的例子，一些脚痛医脚头痛医头的措施，并不成确实从更大的格式来管制问题，也严重龙套了社会着力。

霍华德还利弊地写谈，“想起了一个全世界齐在问我的话题：好意思国政府的赤字和债务。我的回答是，这果然令东谈主难过。”“两个党派齐不肯意搪塞赤字问题，也不相沿均衡预算。这种步履在咱们我方的组织中是无法容忍的，不负管事荒芜。”

他认为，到底是解放商场如故管控商场，“要害的挑战在于找到相宜的均衡。”

霍华德还用了中国经济快速发展的例子来阐明，经济顺利很猛进程上归功于一个充满活力的私营部门。“这是求实主义驯服意志形态的发扬。这是一个顺应经济本质，而不是试图超越它的显明例子。”

全文1.2万字，奢睿投资者（ID: Capital-nature ）精译共享给群众。

霍华德·马克斯/文

奢睿投资者/译

几个月以来，我一直在齐集一些剪报，准备写一篇对于上述主题的备忘录，但诸如风险、债务和不细目性等最爱的主题多次占据优先位置，导致我商量中的备忘录一再推迟，直到好意思国选举季全面张开，使得该话题变得极具劝诱力。

和我一样，你们确信正经到，从前总统特朗普到副总统哈里斯，再到次候选东谈主，政客们再次启动提议一些忽略经济本质的承诺。

特朗普敕令征收关税，哈里斯则抨击超市暴利，这仅是两个例子，划分展示了疏远成本（就特朗普而言）或未能确实领会问题的提议（就哈里斯而言）。

天然，我的目的是为了陈诉一个事实：不管候选东谈主怎么宣称，经济中并不存在“免费午餐”。

2016年，在一场喧嚣异常的总统选举正烈烈轰轰进行时，我发表了两篇从投资领域跨越至更日常世界的备忘录，划分是《经济本质》和《政事本质》。

第一篇解释了经济学主要研究咱们怎么作念出采选——即东谈主们如安在有限资源之间作念出分派。第二篇则指出，在政事领域——尤其是竞选承诺的世界里，有限性并不存在。

我在《政事本质》中写谈：

我老是对鬻矛誉盾的词语感到道理，比如“大虾”和“学问”。我要将“政事本质”加入这个列表。政事世界有它我方的误解本质，其中经济本质似乎时时不足轻重。

莫得必要作念出采选：候选东谈主不错承诺一切。而况也莫得后果。如果某件事在本质世界中可能带来负面后果，政客们似乎以为不错削弱忽略。

在那两篇备忘录之后，2019年我又发表了一篇题为《政事本质遇上经济本质》的著作。其主要论点是，政客们不错对经济提议任何承诺，但如果这些承诺违反了经济本质，他们将无法完了，因为归根结底，经济法则是不可辩驳的。

解放经济由数百万出产者和消费者、雇主和雇员、储蓄者和投资者基于自身利益作念出的决策所驱动。政府不错通过立法来饱读吹或致使将就某种步履，但他们日常无法强制经济终结。

由于触及的身分浩繁，次一级的影响难以抑遏，因此政府日常无法同期实现高贵和策略制定者所寻求的具体经济终结。

在议论经济体制时，我时时问东谈主们，他们认为是什么原因使好意思国自第一次世界大战终结以来取得了经济上的起初地位，并因此提升了其公民的平均生流水平。

好意思国东谈主更奢睿吗？更忙绿吗？更值得领有吗？谜底是齐不是。我认为原因是在于咱们历史上对解放商场体系和成本主义的拥抱。

解放商场提供的激励机制有用地雷同成本和其他资泉源向最能阐发出产力的方位。它促使出产者制造东谈主们最需要的商品，促使工东谈主采选能阐发他们出产力的管事。它还饱读吹致力管事和冒险精神。

其终结是，通盘社会的生流水平得到了提升，但显明并不是每个东谈主齐能同等受益。由于激励机制和东谈主们才调的不同，一些东谈主比其他东谈主作念得更好。一些东谈主还因运谈好或袭取优势而赚钱，而不是依靠与生俱来的才调。

解放商场体系并不老是在整个情况下产生“公正”的终结，但那些设想出来的经济体系，意图实现所谓的公正，日常无法提供鼓动经济出产力所需的激励，这恰是它们失败的根底原因。

2023年8月15日，媒体报谈副总统哈里斯将在次日晓谕她的经济策略。大部分正经力齐贴近在她不容食物杂货行业哄抬价钱的承诺上。

根据《华盛顿邮报》8月15日的报谈，“左翼智库罗斯福研究所荒芜商量主任伊丽莎白·潘科蒂示意，食物杂货价钱……自2019年以来已高涨26%。”

许多选民示意，通膨是他们最温文的问题。因此，哈里斯对准食物价钱的作念法十足在预见之中。（具有讥讽意味的是，8月15日亦然好意思国通胀率初次跌破3%的日子，自2021年3月以来初次出现这一情况。）

而我确信这属于过于肤浅的经济管制决议，只不外是为了劝诱选民资料，但基于非常的经济逻辑，很可能会失败。

哄抬物价日常被界说为卖方愚弄商场力量或暂时的供需失衡来提升价钱，达到在正常情况下不会出现的水平。2021年和2022年，食物价钱确乎大幅高涨，激发了对食物零卖商的怀疑。但这些价钱高涨是否只是是由于卖方坏心决定“榨取利润”呢？这里有几个可能的原因：

当2020年3月疫情爆发时，大多数东谈主待在家中我方作念饭，权臣加多了对食物杂货的需求，库存被赶快铺张。

出产系统受到干扰，供应短缺或物质分散分歧理，导致备受议论的“供应链问题”。当供给短缺且有过多资金追赶这些商品时，这是典型的通货彭胀原因。

联邦政府向纳税东谈主披发了大额新冠疫情救助金。领取搭救金的东谈主数远多于因疫情而遇到经济蚀本的东谈主数。这些东谈主受益匪浅，赢得了数万亿好意思元的资金用于异日支拨。

当2021年中出现德尔塔变种时，东谈主们再次留在家中，幸免与他东谈主斗争，破耗更多在商品上，而非服务。终结是商品需求苍劲，超出了有限的供应，导致价钱高涨。

超市行业的利润率日常很低，约为销售额的1%-2%，在2021-2022年时期，这一情况只发生了隐微变化。

那么，是否存在哄抬物价的步履？如果哄抬物价是价钱高涨的原因，为什么这种表象在前几年莫得发生呢？今天的高价钱是否可能由其他原因解释，而不单是是哄抬物价？

《纽约时报》很少为成本主义的辩白，但在8月15日的一篇著作中写谈：

堪萨斯城联邦储备银行的研究东谈主员旧年陈诉称，好意思国经济的快速管事增长以及随之而来的工资高涨，是鼓动食物价钱高涨的主要原因。

多种身分导致了食物价钱的高涨，其中许多齐与宏不雅经济关系。但要害是，这些要求使食物卖家有契机提升价钱，而他们确乎这样作念了。

这是要害问题。“哄抬物价”的界说日常包含“不公正”、“过度”、“高得离谱”等隐含意味。这些齐是主不雅的词语，容易激发争议和判断。关系这种步履是否合适的议论，日常在不同的态度上会产生不同的见解。

对卖家来说，合理的加价对买家来说可能即是哄抬。界说哄抬的贫苦让我想起了那些说“咱们不是要向富东谈主纳税，只是但愿他们支付他们应纳税款”的东谈主。

我并不是说富东谈主不应该支付“应纳税额”，但问题是，什么是合理的模范？又是谁来制定这个模范？同样地，谁来决订价钱是否公正，又该怎么界定？

当超市提升面包等必需品的价钱时，这算哄抬吗？谜底是，情况相称复杂，这即是为什么价钱管制很难作念到公正的原因。

如果农民为肥料和劳能源支付了更多用度，并因此向面包师收取更高的小麦价钱，面包师是否不错公正地将价钱传递给超市？

如果面包师提升了向超市收取的面包价钱，超市将价钱高涨转嫁给消费者是否有错？

如果超市的职工要求更高的工资，超市能否通过提升商品价钱来对消这些加多的成本？

如果一部热播的电视剧让三明治变得相称流行，导致需求加多，供应链中的东谈主们愚弄这一契机提升面包价钱，这是否非常？

在解放商场中，价钱由供需决定。根据供应减少或需求加多而提升价钱，是否自己即是非常的？一些例子不错阐明这个问题的复杂性：

Uber在岑岭时段实施“激增订价”，即在更多东谈主需要打车时，价钱会高涨。这是否是不公正的作念法？如果政府不容Uber这样作念，这将使价钱低于一些东谈主惬心支付的水平，并褫夺司机本应得到的更高车资。而司机得到的用度可能不及以弥补他们在交通中破耗的时候，这可能导致岑岭时段的司机减少，需求得不到跋扈。这样是否更好？

如果泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）演唱会的1000张门票以每张100好意思元的价钱发售，而有3000东谈主列队购买，这传递了什么信息？很肤浅：门票订价太低了！演唱会操纵方提升价钱，直到戎行里只剩下1000东谈主，这样作念是否不公正？大多数东谈主不会这样认为。如果票价保持在100好意思元，前1000东谈主买走了整个门票，剩下的需求未被跋扈，那么那些买到门票的东谈主不错以卓越100好意思元的价钱转售。利润会流向转售者，因为他们得到了订价过低的门票。

这公正吗？如果票价高涨，增益部分流向泰勒·斯威夫特，这难谈不是反应出粉丝赋予了她管事的确实价值吗？

2021年，当东谈主们但愿离开城市公寓时，房屋和建筑材料短缺，房价飞涨。如果你领有一套2019年价值40万好意思元的房屋，在疫情后环境下以50万好意思元的价钱出售，这种步履是否不谈德？政府应该告状那些要求更高房价的东谈主吗？

临了，当2021年经济复苏，管事契机多于舒适工东谈主时，工东谈主有才调告诉雇主：“我在别处能得到更高的工资，如果你不给我加薪，我就离职。”在职工在谈判中占据优势时，政府应该戒指工资高涨吗？2023年秋季，鸠合汽车工会愚弄劳能源病笃的优势，从福特公司赢得了“首年11%的工资涨幅，4.5年左券时期累计25%的工资增长，5000好意思元的批准奖金，以及生活成本调整。”（维基百科）这是一个盛大的福利包。这代表了暴利吗？

这些例子齐标明了一方愚弄供需景色来提升其提供商品或服务的价钱。但显明，他们的步履并非分歧法。这只是是商场怎么运作的发扬。

另一种形貌是让政府决定在每种情况下谁能获益或者占优势。应该站在Uber司机一方如故乘客一方；站在演唱会不雅众一方如故饰演者一方；站在房主一方如故购房者一方；站在工东谈主一方如故雇主一方？

好多东谈主会下意志地注重乘客、不雅众、购房者和工东谈主，因为比较起从中赚钱的司机、明星、房主和雇主来说，前者更容易赢得注重。但如果政府向某一方歪斜，它就会误解解放商场的运行，龙套其为通盘社会有用运作。我将在背面进一步议论这少许。

某些格式的卖方步履显明是非常的，举例联接、价钱左右和通过掳掠性订价将竞争者赶出商场。但这些步履早已有法律不容。而新的法律试图不容和处分那些某些东谈主认为不公正、过度或高得离谱的价钱高涨——这与不当步履的终结无关——这些法律无疑将难以实践，并会带来反恶果。

不容哄抬物价的法律会起作用吗？

正如历史充满了失败的商量经济尝试，价钱管制也被阐述是无效的。

1974年，欧佩克石油禁运激发的通货彭胀使数百万东谈主生活贫困，好意思国政府修起的形貌是分发“WIN”（打败通胀）徽章。我于今还有一枚。但它饱读吹消费者采取的自觉行动齐不及以防碍通胀在1980年达到13.5%。

这些徽章遭到哄笑，一些怀疑者致使倒着戴着它们（据维基百科）。徽章倒着戴时，秀雅着“NIM”，真理是“莫得立即的遗迹”（No Immediate Miracles）、“不休的通胀旋转木马”（Nonstop Inflation Merry-go-round）或“急需现款”（Need Immediate Money）。

最近的一个价钱管制案例发生在委内瑞拉。以下是我在《经济本质》谈到的：

一个典型的例子即是价钱管制，它迟缓扩展到更多的商品：食物和重要药品是的，还有汽车电板、基本医疗服务、除臭剂、尿布，天然还有草纸。

口头上的议论是扼制通货彭胀并使商品对穷东谈主而言管事得起，但任何掌抓基本经济学的东谈主齐能预料到后果：当价钱低于出产成本时，卖方将无法看护库存。官方价钱虽低，但这是一种幻象：商品已经磨灭。”（《大泰西月刊》，2016年5月12日）

令东谈主诧异的是，你不错设定商品的价钱，但你不成将就东谈主们出产它们。这听起来像是经济本质的发扬。

这个例子阐明了一个事实：官员们可能认为他们不错通过笔尖抑遏经济发展，但他们的致力最终会被复杂的次级影响所龙套。

试图裁减必需品的成本莫得错。然而，最有用的方法是饱读吹加多供给。另一种形貌是欠亨过向经济注入过多的流动性来过度刺激需求。而强制价钱下调时时是最无效的形貌。

此时，我援用了经济学家的一句成语：“管制高价问题的最佳方法即是高价。”这并不是一个见笑，赶巧相悖。日常，高价钱意味着需求相对于供给苍劲；最终，高价钱将饱读吹出产者加多供给，消费者减少消费，从两个想法压廉价钱的影响不言而谕。咱们在石油商场中时时看到这一表象。

竖立一个政府官僚机构来调控食物价钱很可能不会顺利，简直确信会产生不利影响。

那么，价钱管制就不成给咱们带来任何自制了吗？我能料到的一个自制是：这种新官僚机构将创变千千万万的新岗亭（尽管是非出产性的管事）。

正如相对解放派的经济学家杰森·弗曼（Jason Furman）所说的那样，哈里斯的反哄抬物价措施“并非奢睿策略，我认为最大的但愿是这最终只是泛论资料，莫得骨子行动。”

几个月前，我最初料到写这篇备忘录的原因是房租管制，这是我亲自履历过的事情。

在1956年，我十岁时，咱们住在一间每月房钱92好意思元的公寓里。

在第二次世界大战时期，联邦政府实施了房租管制，以退缩由于斗殴时期新公寓建筑休养，以及家庭收入因家庭成员参战而减少的情况，导致家庭无法管事他们的公寓房钱。

纽约市公寓的房钱被冻结在1943年的水平。这在斗殴的特殊情况下可能是一个好主意，但这个商量战后并莫得被打消，它仍然在管制着一些建于80多年前的公寓。

房钱管制于今仍搅扰着纽约市公寓的供需关系。

一般而言，纽约市的房钱管制端正，只须公寓的居民是 1971 年的田户或与他们同住的支属，公寓的房钱涨幅就会受到戒指。制定这项法律是为了保护那时的居民，但公寓却以受控的房钱价钱转租给1971年时不一定住在内部的东谈主。当今跋扈上述模范的东谈主越来越少，因此这种房钱管制格式正在逐步磨灭。

在“房钱踏实”的口头下，新法例不绝顺利。举例，强制性包容性住房（Mandatory Inclusionary Housing）被解释为：如果你想建造一栋公寓楼，且需要某些分区减免——简直整个的技俩齐需要——那么你必须本心以下要求：

一定比例的公寓必须是“经济适用房”；

经济适用房的田户收入必须远低于该地区的平均水平；

房钱的上限将根据田户收入的百分比设定；

租约续签时的房钱涨幅将受到调控，日常为每年几个百分点。

大多数东谈主会本心，饱读吹建造新的经济适用房是值得讴歌的，但这种形貌也使得公寓栽植的成本加多。如果每年大概建造更多新公寓，可能每个东谈主的处境齐会更好。

总的来说，纽约市的大多数公寓房钱仍然受到某种格式的抑遏，简直不可能十足放开管制。终结是，建造新公寓的能源有限，举例，在2002年至2017年时期，纽约市租出公寓的年增长率仅为0.3%。

受调控公寓的改建也受到了戒指。任何15年内的转变支拨齐被戒指在一个相称小的数额，投资只可通过月房钱加多的极小百分比往还收。因此，进行改建日常在经济上是行欠亨的：

许多房主并莫得出租他们空置的房钱踏实公寓，因为运营和翻新成本可能卓越了法律允许的最高房钱。终结2022年，纽约市大致有20,000套空置的房钱踏实公寓。（维基百科）

这种轨制是否存在问题？

（a）对公寓的需求很强，但（b）将公寓空置而不是出租更成心可图？公寓和面包或草纸并莫得太大不同。官员不错戒指东谈主们必须支付的价钱，这在消费者中很受宽待，但除了在最专制的司法统帅区除外，他们无法将就供应商以受管制的价钱出售商品。

本年我试图跟上关系纽约市公寓问题的报谈时，我正经到以下身分日常被列为龙套公寓栽植的原因：（a）穷乏税收激励和补贴，（b）郊区栽植廉价公寓的阻力，以及（c）高利率（尽管临了少许无法解释2010年代公寓栽植水平低下的原因）。

最让我感到诧异的是，莫得任何提到房钱管制对公寓栽植的影响。

《纽约时报》2月9日的一篇著作荒芜引起了我的意思。著作报谈，纽约市“空置且可租”的公寓比例已降至1.4%，这是自1968年以来的最低水平。著作不绝提到，“住房行家认为，健康的空置率应该在5%到8%之间。”

那么，为什么这样少的公寓是空置的呢？这归结为供需关系：

正如泰勒·斯威夫特演唱会门票的例子一样，这些公寓的房钱太低廉了。这意味着需求苍劲，公寓不可能空置。

由于房钱过低，潜在的建筑商无法赢得渴望的陈诉，这意味着供应不会加多。（我还认为，如果公寓建筑商大概赢得合理的投资陈诉，他们可能还要驰念新法例将这陈诉褫夺。）

正如前边提到的价钱问题，如果对公寓的需求苍劲且供应受到戒指，终结应该是房钱高涨，饱读吹房主加多供应。然而，在纽约市，商场力量无法解放阐发作用；经济法则被管控削弱。

2月9日的著作包含了以下陈述（重申下，这是来自日常不相沿成本主义的《纽约时报》）：

开垦商日常无法通过建造公寓赢得与其他格式投资相忘形的陈诉……住房行家计算，城市需要建造的住房数目达数十万套。

然而，州政府和市政府于今莫得采取鼓胀措施加快住房开垦，管制住房危险。

纽约州州长凯西·霍楚尔（Kathy Hochul）在一份声明中示意，这项视察“再次领导咱们，只须通过建造更多的住房，才能走出这场危险。”

但道理的是，那些被描述为可能带来“管制这场危险”的措施，老是强调政府提供的补贴和激励，从不说起让解放商场决定房钱。

相沿这种安排的东谈主会争辩说，它看护了住房的可管事性和种种性。

从随意的经济角度来看，这意味着一些如果由解放商场力量决定房钱将无法管事得起纽约市生活的东谈主，不错庆幸地赢得房钱管制的公寓。但另一些大概支付更高房钱的东谈主却无法在纽约市找到公寓。

临了，那些领有不受管制公寓的房主大概收取比商场供应充足时更高的房钱。

这种情况是好是坏，取决于个东谈主的价值不雅。但显明，纽约市并莫得盲从经济法则妥协放商场的步履，而是由政府在作念决定。

我将以杰森·弗曼对食物价钱的挑剔动作总结：

“弗曼先生示意，如果价钱未能响应苍劲的需求高涨，那么新公司可能不会有能源进入商场以加多供应。”（《纽约时报》，8月15日）

趁机提一下，动作2023年8月16日经济商量的一部分，哈里斯还示意，将不容领有卓越50套公寓的房主在两年内将房租提升雅过5%。这可能是个好主意，也可能不是，但它确信不会饱读吹对公寓的投资。

政府试图忽略或超越经济法则的例子擢发可数，若要逐一列举，实在是令东谈主退避三舍。但我必须在这里议论几个例子偏激舛错：

哈里斯经济商量的另一项内容是，向初次购房者提供2.5万好意思元的首付补助。如今，年青东谈主确乎很难筹集到买房所需的现款。

问题在于，向100万潜在购房者每东谈主披发2.5万好意思元，或统共250亿好意思元，简直确信会立即推高房价，从而排斥大部分商量预期的自制。管制这一问题的方法是通过法律不容现存卖家在商量实施后提升房价。

但异日进入商场的房屋怎么办？肤浅：再颁布一条法律，端正卖家不成以高于商量出台前的价钱出售房屋。试着去实践这条法律吧。

在担任总统时期，特朗普曾对中国商品征收关税，以搪塞他认为不公正的生意步履。当今，他承诺对整个入口商品一律征收10%的关税。这些关税可能会扼制入口，刺激国内出产，并减少好意思国的经久生意赤字。但它们很可能会由入口商品的消费者来承担，因为制造商和出口商不太可能接纳这些关税，只须他们不错将其转嫁出去。

多年来，低成本入口商品在扼制好意思国通货彭胀方面阐发了重要作用，也让好意思国东谈主享受到了更高的生流水平。新的日常关税很可能等同于好意思国消费者濒临的价钱高涨。而关税——以偏激他国度的膺惩性关税——将龙套全球化，而全球化的自制在于让每个国度齐能为世界作念它们最擅长的事。

特朗普的策略提案还包括延迟2017年到期的减税策略，以及一系列新的减税措施。其中包括对公司和个东谈主减税，以及免除小费、社保福利和加班工资的税收。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模子计算，到2026年，这项商量将为底层收入五分之一的东谈主平均减税320好意思元，而为顶层1%的东谈主减税47220好意思元。即使不议论新的提案（如豁免加班工资税），这些措施瞻望将在异日十年内将国债加多5.8万亿好意思元，或在议论到其对举座经济的潜在刺激作用（即所谓的“丝毫效应”）后，将赤字加多4.1万亿好意思元。

除了这一可能性外，莫得任何迹象标明这些减税措施将怎么被支付。

加州是所谓“逾越”经济理念的教师田。2022年，该州立法通过了一项法案，树立了由行业代表和餐馆工东谈主构成的委员会，负责设定快餐行业的工资。面对行业资助的全民公投恫吓，该法案遭到修改，端正卓越60家餐馆的快餐连锁店必须支付每小时20好意思元的最低工资。该新法案于2024年4月才顺利，因此目下还无法评估其影响。

但新闻报谈充斥着餐馆关闭、职工被免除或管事时长缩减的音书，雇主投资于省俭劳能源的时期，以及消费者濒临的价钱大幅高涨。天然“浑家店”餐馆不必支付新的最低工资，但显明许多小餐馆为了留下职工，不得不匹配这一端正的工资水平，这意味着立法者为保护小餐馆而制定的保护措施可能是不实的。这即是经济法则的运作形貌。

同样地，加州还通过了一项法律，要求医疗行业的工东谈主每小时最低工资为25好意思元。但最近，《华尔街日报》2023年5月27日报谈称，州政府意志到这项策略将导致每年额外加多40亿好意思元的医疗补助和州立医疗门径职工的工资成本，因此推迟了对这些工东谈主实施该法律的福利。

令东谈主震恐的是，政府似乎没挑升志到，给某东谈主钱意味着必须从他东谈主那里获取这些资金，而加州纳税东谈主可能不会乐意看到更多的资金被用于支付医疗工东谈主的工资，尤其是在目下的预算赤字情况下。

不管哪个党派，有少许群众齐达成了共鸣，那即是“别动社会保障！”现存和异日的退休东谈主员但愿他们每月的福利金不受影响，他们也但愿关系规则保持不变。两党指导东谈主对此达成了一请安见。然而，这根底无法不绝。

社会保障是一项雷同于保障的供款商量，它通过相信基金运作。工东谈主通过税收交纳资金，退休东谈主员领取支票。但跟着领取福利的退休东谈主员数目相对于交纳税款的在任工东谈主数目不休加多，如果不作念出改变，基金势必会因为无可幸免的数学经过而收歇。政府有许多杠杆不错用来收复社会保障的健康，但莫得东谈主惬心拉动这些杠杆，因为这样作念会让某些东谈主（也即是某些选民）动怒。

这些选项包括：（a）提升社会保障税率，（b）提升缴税工资上限，（c）减少福利，（d）戒指生活成本调整，（e）提升退休年事，（f）戒指退休东谈主员不错领取福利的年限，以及（g）对潜在受益东谈主进行经济景色测试。这些选项中，莫得一个是被认为不错接受的。每个东谈主齐但愿按照承诺领取他们的支票。

不需要经济学学位也能知谈，当东谈主们破耗卓越他们收入时会发生什么。（只须在政事本质中，可能会有东谈主盼愿不同的终结。）然而，咱们简直听不到政客或民选官员议论作念出必要改变以退缩社会保障相信基金收歇的商量。

政府天然不错将社会保障从自筹资金的技俩调治为由政府资助的福利商量，口头上看，变化主淌若语义上的。但耗尽相信基金，并用国库资金支付福利，将进一步加重已经令东谈主担忧的赤字、国债和年度债务服务，这些问题又将反过来进一步加多赤字和债务。

这让我想起了一个全世界齐在问我的话题：好意思国政府的赤字和债务。我的回答是，这果然令东谈主难过。

橡树成本有幸为几个领有主权资产基金而非国度债务的国度管制资金。一些国度将无意之财存入“储备箱”，举例挪威的石油收入或澳大利亚电信公司独到化的收益。而许多其他国度则因为必须如斯而细水长流——它们莫得削弱印钞而不激发货币贬值的蹂躏权益。

然而，好意思国时时出现赤字，破耗老是卓越收入。咱们上一次出现盈余是在2000年克林顿政府终结时。如今，仅好意思国国债的年度利息支拨就初次卓越了国防部的预算。

然而，两个党派齐不肯意搪塞赤字问题，也不相沿均衡预算。咱们的国会很少提交预算，更毋庸说均衡预算了。这种步履在咱们我方的组织中是无法容忍的，不负管事荒芜。

好意思国的步履形貌就像它领有一张没过剩额戒指且不需要还款的信用卡。之是以如斯，是因为好意思国大概作念到这少许，而咱们的管制官员穷乏意愿抑遏支拨。

咱们当今很少听到当代货币表面的议论了，这种表面在2020年曾很流行，认为“对那些抑遏我方货币的国度来说，赤字和债务不重要。”尽管如斯，咱们的政府仍然按照这种表面行事。

在1930年代，约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）提议，当经济增长过慢，无法提供鼓胀的管事契机时，政府应该加多支拨以刺激需求，即使这意味着赤字和假贷来秘籍支拨。当高贵收复、管事契机回顾时，政府应该减少支拨，产生盈余，并用它来偿还债务。

这一切听起来齐很好，除了临了少许：对于盈余和还债的部分似乎被渐忘了。

事实是，赤字确乎刺激了大多数东谈主享受的经济增长，而破耗卓越政府收入的步履允许官员提供“免费福利”，从而赢得选票。但这样作念不绝下去的代价是疏远经济法则，积累的债务看似经久不需要偿还。这种景色能无限期不绝下去吗？咱们静瞻念其变，但我认为不行。

上头描述的行动和提议，以及自备忘录第3页底部启动的问题，齐有一些共同点：

这些议论日常口头上看起来是值得讴歌的：更低廉的商品和服务，以及更对等的终结。但议论到经济的运作形貌，它们日常会产生无法抑遏、不利的次级后果。

归根结底，它们齐是对于“谁得到什么”的问题。不可能虚拟产生资金，只须决定谁支付、谁赢得的采选。这是一个零和游戏。

这些议论日常是民粹主义的，立法者和监管者在挑选赢家和输家。他们日常以保护舛误凡人物免受蓄意大东谈主物克扣的口头进行反解放商场的立法。大多数反商场的端正齐包括范畴模范，意味着这些端正只适用于大型超市而不适用于街角杂货店，只适用于领有广泛公寓的房主，或大型连锁餐馆，而不适用于孤苦餐馆。

在这种布景下，咱们应该正经拜登总统在8月民主党寰宇大会上的发言：“我很自重成为第一个走上工会抗议线并被称为历史上最相沿工会的总统。”职工自己是否比雇主更值得保护？莫得雇主，东谈主们从何处得到管事？尽管如斯，他们确乎是政客们便捷攻击的议论。

围绕这些问题的言辞时时具有显明的阶层性和分裂性。上个月，我收到的一位候选东谈主的竞选函件中写谈：“即使通胀正不才降，食物价钱仍然似乎居高不下。这是又一个公司蓄意挫伤消费者的迹象。CEO们不应在创记载的利润中装满腰包，而家庭却在为饭桌上的食物和药物支付抵挡。”在这种环境下，“利润”成了一个贬义词，“蓄意的公司”成为了怀疑和监管的对象。

临了，民选官员时时倾向于使我方免于受到影响。因此，值得正经的是，加州的快餐最低工资法并不适用于政府门径中的餐馆。哪位官员会惬心面对因午餐价钱高涨而动怒的职工呢？

经济法则最重要的特质之一即是它适用于整个东谈主。另一方面，试图狡赖这些法则的步履日常是为了影响某些群体，而不是整个群体。当这种情况发生时，决策者就会在潜在的赢家和输家之间进行采选。在一个“解放社会”中，这并不是一个好主意。

从根底上说，政府的补贴和经济监管骨子上是在饱读吹东谈主们我方不会采取的行动。换句话说，这些步履在解放商场中是不会天然发生的。像这样的命令应该被批判性地凝视。一些可能源于官员出于聪敏决策的愿望，追求一个公正的社会。另一些则可能是出于相沿资产再分派的玄学偏见。还有一些只是是为了巴结选民。

对于许多业绩政客来说，首要任务是赢得选举和连任。民选官员对经济的干涉时时是为了劝诱选民的相沿。此外，这还有一个附带自制，那即是官员不错推卸管事，将政事上不受宽待的发展痛恨于所谓的“坏东谈主”，举例矫健的公司和蓄意的房主。

临了，经济法例可能会在短期内带来暂时的缓解恶果，而负面的反作用日常会在多年之后出现，那时，实施这些法例的官员可能已经离开了政坛。

解放商场如故管控商场？这是问题所在

政府并不制造家具，不会创造卓越其参加成本的价值，除了通过其支拨，它不会对GDP作念出孝敬。政府一方面收取（或印刷）货币，另一方面分派货币和服务。它从纳税东谈主那里纳税，并以异日纳税东谈主的口头承担债务。然后，它用这笔钱支付福利技俩、工资、成本支拨和补贴。策略制定即是对于谁将支付，谁将受益的经过。

政府并不追求利润，这意味着管制政府的东谈主在着力方面得到了豁免。如果一家企业的管制团队不成出产出价值卓越其参加的家具——即不成盈利——那么他们不会持久。但政府并莫得这样的盼愿，终结即是，莫得像利润那样肤浅易懂的模范来量度政府的有用性。

政府确乎在某些不触及利润或附加值的领域中阐发了要害作用：

它们提供了东谈主们无法我方提供的服务，比如国防、医疗、考察和消防服务、教育、基础门径以及搪塞各式伏击情况的才调，不管是物理上的（如急流、龙卷风、疫情）如故经济上的（如经济败落和恶性通货彭胀）。

它们还为那些可能会遇到晦气的东谈主提供了安全网。对于政府应该在多猛进程上承担这些职责，存在着日常的意见分歧，而这些分歧亦然好意思国两大政党之间的要紧分歧之一。

在必需服务除外，政府应该在多猛进程上追求均衡公民的收入和生活质地？这即是为什么政府会从一些东谈主那里获取资源，分派给另一些东谈主，如上所述。

然而，必须承认的是，每向这个想法迈出一步——即不要求东谈主们自力餬口——就意味着违反解放商场的力量，陪同而来的则是相应的后果。

达尔文描述了“适者生计”的道理，这是一个冷情冷凌弃的经过，通过这依然过，铁汉存活下来，弱者则被淘汰。对通盘物种来说，这是一件功德，但对每个个体来说则就怕如斯。

同样地，解放商场的运作最大化了社会的举座经济福利。在这个经过中，一些东谈主比其他东谈主作念得更好——日常是最有才华、最忙绿和最应得的东谈主，但并不老是如斯。只须在最渴望化（且注定失败）的轨制中，才会假定整个东谈主齐能对等获益。然而，最近这种差距扩大了许多，越来越多的东谈主启动议论“些许差距”是公慈详可接受的。

从历史的字据来看，采选是澄莹的：要么是高效的解放商场经济，伴跟着激励机制和不对等的终结；要么是商量经济，陪同缓助的终结和低效的发扬。在备忘录第2页中，我写谈：

“解放商场提供的激励机制有用地雷同成本和其他资泉源向最能阐发出产力的方位。它促使出产者制造东谈主们最需要的商品，促使工东谈主采选能阐发他们出产力的管事，并饱读吹致力管事和冒险精神。”

相悖，如果商场不再解放——即被动盲从政府执法而不是经济规则：

成本和原材料将被分派到无法阐发最大出产力的方位；

出产者将不会出产东谈主们最需要的商品，而是出产政府认为东谈主们应该领有的东西；

工东谈主将被分派到无法阐发最大效益的岗亭；

致力管事和冒险精神将减少，因为这些步履的陈诉将被戒指，有时致使会升沉给那些莫得付出致力或冒险的东谈主，而这些东谈主是决策者认为值得的东谈主。

激励机制妥协放商场对于高效的经济运作至关重要，但它们的存在也意味着某些成员将作念得比其他东谈主好。两者是不可分割的。

中国

此时，你可能会问：“那中国呢？中国的经济并莫得十足解放地按照经济法则运作，但它发扬得荒芜好。”

咱们认为中国事一个“共产主义国度”，充满了国有企业、产业策略和五年商量。然而，夙昔45年里，中国的GDP年均增长接近9%，在2010年景为世界第二大经济体。这是怎么作念到的呢？

事实阐述，中国的经济顺利很猛进程上归功于一个充满活力的私营部门。

我拜访中国近20年，尤其是在早期拜访时，我一直在致力领会这一矛盾：集体主义意志形态与私营企业的并存。显明，这两者是“奇怪的伙伴”。

本月早些时候我拜访厦门，参加中国海外投资生意洽谈会时，再次想起了这个困惑。不管解释怎么，事实是中国的经济在很猛进程上依赖于充满活力的私营部门。

2022年夏天，哈佛肯尼迪学院的爱德华·坎宁安（Edward Cunningham）用一组流行的数字玄虚了中国的私营部门：

中国的私营企业孝敬了中国GDP的60%，创新才调的70%，城市管事的80%，以及新增管事的90%。

政府对此也十分了了。2023年3月13日，CNN报谈了中国总理李强的声明：

旧年一段时候，社会上出现了一些不正确的议论和挑剔，这让一些民营企业家感到担忧。再行的着手启程，咱们将创造一个商场化、法治化和海外化的营商环境，对等对待各式整个制企业，保护企业的产权和企业家的正当权益。

显明，这是求实主义驯服意志形态随意性的发扬。这是一个顺应经济本质，而不是试图超越它的显明例子。

结语

我对不同经济体系运作形貌的领会，最早源于1950年代末初中的时候，那时我读了乔治·奥威尔（George Orwell）的《动物农场》。奥威尔在1945年写这本书，动作对那时苏联的隐喻月旦。这本书教导了我对于解放商场和商量经济的大部分知识。如果你莫得读过这本书，或者很早前读过已不铭记内容了，我建议你从新读一下。

在《动物农场》这个寓言故事中，动物们禁受了农场的管制。对我来说，最重要的一课来自他们在谷仓墙上写下的标语，借用了卡尔·马克念念的名言：“各展其长，按需分派。”

这句话充满了渴望主义！如果每个东谈主齐能尽其所能管事，社会中的铁汉大概更多地出产，而每个东谈主齐能得到他们需要的资源，这天然是件功德，尤其是让那些更需要匡助的东谈主赢得更多的资源。

但正如农场上的动物们很快意志到的那样，如果工东谈主只可得到他们所需的东西，那么那些才调更强的东谈主就莫得能源付出更多致力，来出产出超出他们需要的物品，从而跋扈那些才调较弱的东谈主的需求。

要害的挑战在于找到相宜的均衡：从顺利者那里纳税，用来支付群众服务、政府技俩和资产再分派，而又不削弱他们的管事能源，也不让他们寻找低税辖区去避税。

我上头议论的齐是经济本质，有些后果可能并不睬想。但渴望主义的愿望并不成左右经济，这些本质才是。首要的本质是激励的力量以及供求关系的影响。这些规则必须被尊重；它们无法被疏远、毁灭或超越，而不带来后果。

任何认为生活在一个追求利益均等的中央商量经济中比生活在解放商场经济中更好的东谈主，齐莫得细密研究过历史（或莫得读过《动物农场》）。

这听起来可能很好，但它从来莫得顺利过。经济法则最终老是会得手。列国不错尊重这些法则，并成绩相应的自制，或者它们不错试图违反这些法则，终结将是经济发扬欠安。

在政事世界中，可能存在无限的利益，每个东谈主齐能得到一些自制。

但在经济学中，只须权衡采选。

—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——

排版：唐唐

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