2024年第三季度功绩点评：新业务获得发达，期待旺季环比改善
（以下实质从中国星河《2024年第三季度功绩点评：新业务获得发达，期待旺季环比改善》研报附件原文纲目）答应家(300997)事件：公司发布公告，2024年前三季度已毕营收13.4亿元，同比+2.6%；归母净利润0.8亿元，同比-52.3%；扣非归母净利润0.8亿元，同比-51.1%。其中24Q3营收3.9亿元，同比+0.2%；归母净利润131万元，同比-97.2%；扣非归母净利润204万元，同比-95.0%。需求偏弱与渠说念退换致主业承压，新兴业务获得积极发达。分家具看，1）24Q3饮料收入同比-9.7%，其中椰子汁饮料同比-8.4%，举座有所承压，主要系经济复苏偏慢与餐饮渠说念需求较弱，此外渠说念退换亦有影响，新品椰子水仍处于陶冶期；2）24Q3罐头收入同比-4.3%，其中黄桃罐头/橘子罐头差异同比+15.4%/+11.1%，借助零食专营连锁渠说念快速增长。分区域看，24Q3华中、华东、西南地区收入同比-2.4%。分渠说念看，24Q3经销步地收入同比-26.9%，零食专营渠说念快速开拓，单三季度营收3977万元，高于2024年上半年3488万元水平，带动生果罐头家具增长；部分饮料家具链接参加零食渠说念，营收占比环比普及。结构变化与用度投放影响，盈利才智短期承压。24Q3归母净利率0.3%，同比-11.4pcts。拆分来看，毛利率30.3%，同比-8.3pcts，主因1）渠说念和家具结构变化，新兴零食渠说念与原料销售业务毛利率相对较低，收入增长对利润形成牵累；2）椰子原料老本上升。销售用度率18.3%，同比+3.4pcts，为闲暇网点渠说念珍藏开导和家具扩充需要，加多了理货员等一线东说念主员和新零卖团队东说念主员，并加伟业务宣传及线上平台扩充力度；而增幅环比下落，印证公司费投得到一定历程管控。处理用度率为9.5%，同比+1.2pcts。迎战春节礼赠与宴席旺季，静待末端动销改善。短期看，公司家具具备一定礼赠属性，运转规画24Q4家具堆箱陈设布建、渠说念拓展、网点珍藏等使命，奉陪稳健步入动销旺季+春节备货期提前，重复费投节拍或环比放缓，咱们判断功绩有望已毕环比改善。永恒看，1）传统业务，公司生果罐头与椰汁饮料具备高性价比上风，而况渠说念仍有较大下千里空间，有望已毕老成增长；2）新业务，一方面饮料品类导入零食量贩，有望共享渠说念红利，另一方面凭借供应链上风+奥尼尔品牌代言东说念主+渠说念上风，椰子水或将打变成第二增长弧线。此外，公司积极布局椰子原料销售业务，亦有望孝敬收入增量。投资提出：退换盈利预测，瞻望2024~2026年归母净利润1.8/2.3/2.6亿元，同比-36.9%/+30.6%/+12.4%，对应PE为31/24/21X，筹商到新家具与新渠说念拓展节拍存在不笃定性，暂时防守“严慎保举”评级。风险指示：竞争超预期的风险，新业务拓展不足预期的风险，食物安全风险
