东吴期货商酌所策略早参｜节内国际油价大幅上行，原油系商品后市何如走？
（原标题：东吴期货商酌所策略早参｜节内国际油价大幅上行，原油系商品后市何如走？）
摘抄
股指：康健成本市集计谋络续加码；玄色系板块：焦炭开启第三轮提降；动力化工：好意思国真金不怕火厂开工率捏续低迷；有色金属：缅甸锡矿税获利本增多；农居品:长假外盘农居品全体着落
2024
02/19
01
股指：康健成本市集计谋络续加码
股指。昨日市集络续反弹，两市成交额壅塞万亿元，午后大盘股走强，小盘股有所回落。指数方面中证500施展较为刚劲，微盘股指数络续大跌。跟着康健成本市集的计谋络续加码，市集风险偏好渐渐成立，指数有望络续企稳反弹。但计划到假期时刻较长，提倡空仓过节。
02
玄色系板块：焦炭开启第三轮提降
螺卷。假期钢材现货基本莫得成交，国外市集来看总体反弹为主。节前钢材的累库处于中性水平，当今在产量不是很高的情况下，库存的压力不会特殊显著，但主要需要温雅后期去库的情况，基于对旺季需求的担忧，估量3月运转价钱如故会濒临一定调度的压力，操作上提倡短期不雅望，后期寻找作念空的契机。
铁矿。假期技能国外铁矿价钱小幅高涨，总体市集款式也相比乐不雅。钢材需求节后头临压力，但尚未到启动时刻，估量矿价短期高位颤动为主，若后期钢材去库旺季不足预期，也会带动矿价走弱。
双焦。节前焦炭价钱小幅反弹，主要如故超跌后的反弹。当今孤苦焦企基本处于盈亏均衡隔邻，焦炭供应以稳为主，并未有进一步减产的预期，春节技能孤苦焦企焦炭累库为主，同期下流钢厂补库存并不是很低，节后钢厂对焦炭第三轮提降开启，估量焦炭盘面颤动偏弱运行。焦煤方面，节后焦煤供应增多的预期仍在，主产地矿山复产较快，下流需求回起伏着，焦化厂和钢厂利润广宽较低，焦煤供需基本面渐渐走弱，估量焦煤价钱颤动偏弱运行。
玻璃。节前玻璃价钱偏强一些，主要如故对节后下流补库和需求的乐不雅预期。但当今看下流深加工订单偏弱，玻璃供应也保管高位，地产端需求暂时没看到很显著的改善，金三银四旺季需求可能施展一般，估量节后跟着补库驱动开释后玻璃价钱或运转转弱。
纯碱。纯碱雷同濒临高供应的压力，诚然下流需求尚可，但补库和投契需求转弱后，纯碱供需也将转为宽松，节前现货价钱基本莫得成交同期盘面贴水幅度较大，因此对盘面有一定援救，节后若现货运转走弱，盘面下行的压力也会加大。
03
动力化工：好意思国真金不怕火厂开工率捏续低迷
原油。节内国际油价颤动上行，主要由于中东阵势捏续病笃，进一步爆发更大界限冲突的风险捏续增多，对原油运载链产生捏续的影响。原油自己基本面未见显著好转，好意思国周度原油库存激增1200万桶，真金不怕火油厂在寒潮浸礼后复工意愿偏低。主要动力机构月报对年内原油需求增速判断出现不合，OPEC保管一贯的乐不雅格调，而IEA小幅下调本年需求增长预期。因此地缘鼓舞的油价高涨幅度受限，总体仍在节前波动范围之内，后续温雅当作主要上行驱动的中东阵势进展。
沥青。尽管成本端原油价钱节内上行，节后沥青现货市集价钱高涨幅度较小，不外期货盘面仍存在受到总体氛围提振进取可能。若涨幅过多或存在短线回调契机。
LPG。现货端受入口成本援救及库存压力较小影响，类似原油高涨及需求改善，运脚端也出现企稳反弹迹象，需求端PDH节中虽无开车但有提负，裂解侧利润环比改善，面前关于石脑油来说依旧具备较强经济性;故节后开盘补涨概率较大。
PX。国内春节长假技能，外盘原油价钱区间内偏强运行，中东阵势捏续病笃，地缘政事身分鼓舞油价，国外汽油裂解价差走强，估量节后对国内芳烃市集存在一定利多援救，PX有走强预期。而节前，前期红海物流问题导致的石脑油病笃问题取得缓解，同期中东真金不怕火油厂重启影响，4月石脑油预期增多，2月中旬后，石脑油市集略显疲弱，假期之中石脑油依然偏弱，导致PXN捏续被迫推广。策略提倡：节后估量PX受成本援救显著，估量高开2%傍边，中恒久逢低多作念PXN。
PTA。假期技能原油价钱走强，油化玄机体受到显著提振，汽油裂解价差援救芳烃估值，估量节后PTA依然侍从成本端PX呈高开情势，PTA供需情况来看施展强 于PX，且类似PX成本端的援救，PTA盘面加工费预揣度为坚挺。2-3月份PTA装配存有检会预期，3月预期将有3-4套装配决议检会，估量产业供需去库50万吨隔邻。策略提倡：节后PTA中恒久头寸侍从PX寻找低点作念多为主，高涨行情成色以及捏续性仍需要温雅3月份需求复进度。
MEG。华东主港地区MEG口岸库存总量75.3万吨，较上一统计周期增多2.11万吨。春节技能物流受到一定影响，口岸库存小幅积存。全体的负荷弹性偏高使得市集对异日供需情势的捏续好转带来一定的担忧，以为前期国外的缩量会被国内供应汲引所弥补，乙二醇产能鼓胀所在莫得骨子性惩处，跟着经济效益的好转，国产开工率还是出现显著回升，因此，异日供应端或再行对市集施压，因此节后市集是依托低库气象，供应端莫得显著变化的短线乐不雅预期，这亦然2月-3月份货品出现升水走势的伏击原因。全体来看，乙二醇的利多效应有所较1月份有所放松，不外底部依然有一定援救，类似假期技能国外油价上行，估量聚酯链全体走强在款式上也有所带动。策略提倡：中恒久大的逻辑和标的依然是寻找低位作念多，要点温雅节后乙二醇累库情况。
PVC。节前供应端高位，社会库存累库至57.47万吨，环比增多13.31%，同比增多11.44%，节中下流末端全面休假，中上游约略率季节性累库，PVC企业库存可产天数在8.4天，环比增多72.48%。主受节日休假影响，下流末端提前休假需求隐匿，类似主要市集仓储库容有限，企业在库库存天数净增长。节后温雅累库幅度以及下流复工节拍。宏不雅款式以及外盘地缘政事导致油价高涨在款式上赐与一定援救。策略提倡：单边可充分着逾期布局多单，不外把稳节后将有多量PVC仓单强制刊出，当今库存水平偏凹凸将对现货市集带来一定冲击仓。
甲醇。因浙江兴兴重启和口岸封航所导致的反弹捏续性不会太久，供应压力偏大和需求季节性下滑的劣势基本面情势并未取得根人道扭转，前期走强显著的基差近期也略显疲软、跟进乏力。跟着伊朗限气猖狂后入口量的纪念以及节后运载收复和煤价淡季到来，可待看多款式充分消化后择机沽空2405合约。
聚烯烃。咱们以为年后聚烯烃偏颤动情势而莫得趋势，操作上低多PE、高空PP的思法不变，最大的风险点在于新装配的投产不断推迟。节后PP会偏弱去看，但往下的幅度空间在收窄。收窄的原因在于本年出口增量较大以及检会偏多，是以年后的库存压力莫得预期大，或者说降库的速率会更快。若莫得成本的进一步下移，往下的空间会受限。
棉花。春节技能，USDA发布2月大师供需说明，大师产量全体下调8万吨，期末库存下调14万吨。其中，中国倏地预期上调11万吨，入口预期上调11万吨，好意思国出口预期上调4.4万吨。USDA说明利多影响，好意思棉壅塞颤动区间，涨幅突出6%，因此节后开盘郑棉补涨概率较高。
04
有色金属：缅甸锡矿税获利本增多
铜。春节技能伦铜价钱跟着好意思联储降息预期的舞动，着逾期回调。节后看国外宏不雅市集降息预期仍有双向舞动的可能，但春节技能国内倏地数据向好，短期宏不雅预期回暖或援救铜价偏强颤动。基本面上电解铜社会库存尚处于历史低位，但下流订单层面依然枯竭强预期援救，捏续进取壅塞的驱动有限。
铝/氧化铝。氧化铝方面，国产矿不足的问题预期在春节或两会后将渐渐缓解，中期跟着国内矿产能的开释估量价钱将走弱，短期跟着供应开释压力的相近价钱上方压力渐渐加大，估量颤动偏弱为主。春节技能伦铝保管颤动运行，节自后看沪铝走势估量仍枯竭趋势性，铝锭春节技能累库进度尚可，但十足量方面仍处于历史低位，且下流订单预期有限，基本面未出现显著变化。
镍。镍区间颤动运行，驱动不显耀。一方面，供应端仍未见显著减产动作，累库仍在捏续，上方承压运行。另一方面，镍价估值低位，靠拢镍矿成本线，印尼镍矿存在扰动预期，原料端成本援救强。因此，短期提倡不雅望，中恒久仍旧温雅逢高沽空的契机。
05
农居品:长假外盘农居品全体着落
油脂。长假技能外盘油脂市集全体着落，主要受usda2月供需说明和usda年度瞻望论坛上调新季好意思豆莳植面积的利空影响。估量节后国内油脂将延续节前颤动着落的趋势。
豆粕/菜粕。春节技能，好意思豆03合约较春节前减仓减量收跌1.45%至1173.5好意思分/蒲至1173.5好意思分/蒲。主要原因为USDA2月供需说明和USDA年度瞻望论坛预测的新季好意思豆莳植面积数据均超市集预期利空。但巴西CNF升贴水上调了15好意思分，对冲好意思豆盘面着落。估量节后开盘如故以颤动偏弱为主。
生猪。03盘面窄幅颤动，收盘13625点。春节备货款式拉动，备货提前，多地迎来大降温，说念路冰雪交通不畅，运脚增多，南猪北调的气候较多。市集插足春节预期的杀青期，倏地对毛猪价钱的援救显著增强，特殊是朔方地区白条销售显著好转，援救毛猪价钱上行。宇宙地区均价大幅走强至7.7元/斤隔邻。统计局：2023年全年生猪出栏72662万头，增长3.8%；年末生猪存栏43422万头，下降4.1%。短期现货市集处于春节前供需两旺状态中，宰杀厂开工率大幅汲引，市集标猪供应充足，供需博弈下春节前现货价钱或保管颤动。操作上不提倡节前留仓。
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