申万宏源：好意思联储11月降息仍然是大致率事件
开端 申万宏源
申万宏源发布研报称，好意思联储11月降息仍然是大致率事件。好意思国9月CPI数据并未对降息预期造成较大冲击，本周休闲金数据高于商场预期（飓风）可能是一个身分。由于好意思联储刻下关于作事的和顺远高于通胀，11月降息25BP也曾基给假定，但需和顺来岁降息不达预期的可能性（刻下往复100bp+）。
事件：
8、9月好意思国经济和CPI数据证伪了前期的衰败往复和逾额的降绝往复，后续好意思联储降息节拍是否有变？年内两次25bp也曾基给假定，但需和顺来岁降息不达预期的可能性。
申万宏源主要不雅点如下：
一、9月好意思国CPI通胀超预期，成色奈何？
9月好意思国CPI超商场预期康健，中枢通胀除房租外多有升温。9月好意思国CPI同比2.4%，环比0.2%，商场预期同比为2.3%。从中枢通胀结构来看，车辆通胀主要响应前几月二手车价钱回升，中枢非耐用品通胀响应本年以来入口价钱高潮，中枢非房租服务通胀对应近几月住户薪资增速反复。
四季度好意思国通胀压力可能再起。主要身分可能是房租通胀（房价）、中枢非耐用品（入口价钱传导）。若好意思国作事强势抓续，则中枢非房租服务通胀也可能成为通胀韧性的开端。掂量来岁，通胀粘性也曾主基调，在降息的累计影响下，存在结构性地二次通胀压力。
二、三季度好意思国经济韧性开端于那儿？
种种数据指向好意思国三季度经济韧性较强。如国庆节工夫公布的好意思国9月作事数据、9月ISM服务业PMI。从更为高频的数据来看，花旗好意思国经济不测指数自7月以来抓续回升。凭据最新亚特兰大联储及时预测，三季度好意思国GDP季调环比折年增速可能达3.2%，高于二季度增速。
在好意思国二季度GDP公布之后，商场关于好意思国下半年的经济增速预测不到2%，为何好意思国经济在三季度一步步展现出更强韧性呢？有两方面身分可能是潜在撑抓：财政发力、金融景象减弱，好意思国实体较低的杠杆率也使得三季度飓风冲击对经济影响较小。
三、掂量：好意思联储11月降息仍然是基给假定
好意思联储11月降息仍然是大致率事件。好意思国9月CPI数据并未对降息预期造成较大冲击，本周休闲金数据高于商场预期（飓风）可能是一个身分。由于好意思联储刻下关于作事的和顺远高于通胀，11月降息25BP也曾基给假定，但需和顺来岁降息不达预期的可能性（刻下往复100bp+）。
有两方面身分可能成为四季度经济的“迎风”，一方面近期好意思债利率的回升，可能会制约金融条目的减弱。另一方面，在新财年+大选季+来岁1月1日债务上限相近影响下，四季度好意思国财政能否不时发力需要不雅察。明天好意思债利率走势需不雅察经济以及大选后果，而好意思元指数则需和顺日央行加息程度（石破茂表态偏鸽）以及欧央行降息程度（下周欧央行举行货币战略例会）。
风险辅导：
地缘政事随意升级；好意思国经济放缓超预期；好意思联储再次转“鹰”。
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包袱剪辑：江钰涵
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