5年增10000家药店，百亿巨头老庶民却陷功绩增长困局
文 | 张佳儒
一只股票，5个走动日5个涨停，就在投资者还摸不清为何大涨时，公司股价掉头下落，4个走动日3个跌停，还有1天出现9.88%的大跌。
这只股票是连锁药房巨头老庶民，9月18日和9月19日，老庶民股价回暖，算计涨12.82%，最新报14.61元，总市值111亿元。老庶民的股价波动极大，公司的筹办情况，激发外界粗俗情切。
不久前，老庶民透露2024半年报，公司领有约15000家门店，近5年加多了10000家。门店飞速延伸，老庶民公司功绩却堕入了增长困局，发生了什么？
5年门店加多10000家，
交增速最差半年报
2024年上半年，老庶民竣事生意总收入109.40亿元，同比增长1.19%；归母净利润5.03亿元，同比下降2.05%。这是老庶民2015年上市以来，交出的增速最差的半年报。
转头历史数据，2015上半年至2023上半年，老庶民营收增速均为双位数增长，且大多数年份增速20%以上，其中2023年上半年增长20.24%。
同期，老庶民的归母净利润数据均竣事双位数增长，其中2023上半年的增速是12.43%。2024上半年负增长，仍是上市以来初度。尤其第二季度，公司归母净利润降幅高达18.23%，抹平了一季度净利润增幅。
开源证券在研报中称，接头到老庶民短期筹办承压，下调公司原盈利预测，预测2024-2026年归母净利润分袂为9.83/11.31/13.02亿元，原预测为11.18/13.50/16.40亿元。
关于上半年利润数据下滑，老庶民列出几个原因：2023年新开店1471家，新店成永恒使净利润承压，最近12个月店导致净利润亏空3300万；公司批发业务缩减；并购门店减少。
老庶民功绩承压，与新开门店和并购门店连络。那么，公司门店筹办情况奈何？
把柄半年报，扫尾2024年上半年末，老庶民领有门店数14969 家，其中直营门店9923 家，加盟门店5046家。公司地级市及以下门店占比76%。
近几年，老庶民的门店数目增速极为迅猛。查资历史半年报可知，2019年上半年末，老庶民共计领有4579 家门店，其中直营门店3673家、加盟门店906家。
经臆想打算，老庶民5年本领门店增长了10390家。门店数目决骤，老庶民的直营药店的平效出现了下滑。
把柄2024半年报，老庶民直营门店日均平效48元/平方米。2020半年报至2023半年报高傲，公司直营门店的日均平效分袂为61元/平方米、59元/平方米、58元/平方米、58元/平方米。
不丢丑出，老庶民直营门店平效近几年呈现下降状态，2024年上半年平效数据创下近几年的新低。关于平效下滑，老庶民曾经给出诠释，比如新开门店留心下千里商场。
平效是门店销售总数与门店筹办面积的比值，是计算连锁药店销售筹办后果的计算。连锁药店企业开店速率快，新店可能对老店起到分流作用，可能会负担平效，加上开店本钱增长，功绩也不一定随门店数目增长。
子公司或门店频领罚单，
老庶民公司惩处存过失
老庶民的门店5年延伸10000多家，除了采选自建阵势，还通过并购与加盟延伸筹办收集。并购阵势带来了大齐商誉，2019年上半年末，老庶民商誉20.7亿元，到了2024上半年末，商誉高达58.36亿元。
值得防御的是，老庶民的营收在连锁药店名轮番三，但商誉远高于名轮番一的大参林（维权）的34.81亿元和名轮番二的益丰药房的47.47亿元。
老庶民曾默示，收购门店将来筹办现象未达预期，则存在商誉减值风险，对公司功绩形成不利影响。
从门店增速来看，老庶民扩店速率启动放缓。2022年上半年和2023年上半年，老庶民门店分袂新增1814家、1723家。2024上半年新增门店1625 家，低于此前两年同期。
关于2024全年开店计算，老庶民称，把柄商场与上半年延伸情况，全年标的将从年头的3800家调减到2800家。
值得防御的是，跟着门店数目飞速加多，老庶民对门店的惩处过失也暴通晓来。把柄公开信息，老庶民旗下门店或公司曾屡次违纪被处罚。
比如2020年7月，上海市药监局发布行政处罚决定书，老庶民子公司老庶民大药房连锁（上海）有限公司因销售劣药被罚。
2022年12月，老庶民子公司老庶民大药房连锁（天津）有限公司河西店系结销售连花清瘟胶囊哄抬价钱，被天津市商场监督惩处委员会警告并罚金50万元。
2023年12月，老庶民长沙望城中南路分店存在为门诊患者提供无用要的医药奇迹等手脚，波及违纪金额28520.03元，形成医保基金损失19175.29元。
药店药品关系人命健康，合规筹办是药店企业发展的基石和保险。老庶民如安在门店增长的同期，进步内控建造，确保合规筹办，是摆在公司董事长谢子龙眼前的挑战。
值得防御的是，7月30日晚，老庶民发布公告称，公司实控东谈主、董事长谢子龙被湖南省监察委员会留置独立案看望。老庶民透露，谢子龙被留置、看望事项不会对公司已往筹办产生紧要影响。
概述来看，老庶民过往通过门店延伸，功绩竣事双位数增长。关联词在2024上半年，老庶民功绩增速骤降，与此前相去甚远。在如斯功绩弘扬下，老庶民公司的投资者信心有待提振。
在二级商场上，老庶民2023年以来股价弘扬低迷，其中2023年股价跌25%，2024年以来，公司股价跌34%。近日，老庶民股价5个涨停，关联词接连而至的大跌又险些抹平此前的涨幅。
将来，老庶民功绩和股价奈何弘扬，咱们将保抓情切。
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