发布日期：2024-09-28 13:42    点击次数：137

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　　开始：源达

　　投资要点

　　资讯要闻

　　1． 9月9日，国度统计局公布8月份CPI和PPI数据。1）8月份，受高温多雨天气等身分影响，寰宇CPI同比涨幅络续扩大，环比季节性高涨。从同比看，CPI高涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从环比看，CPI高涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。2）8月份，受市集需求不及及部分国际巨额商品价钱下行等身分影响，寰宇PPI同比、环比均下降。从同比看，PPI下降1.8%，降幅比上月扩大1.0个百分点。从环比看，PPI下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。

　　2． 9月13日，寰宇东说念主民代表大会常务委员会对于实施渐进式延伸法定退休年岁的决定，同步运行延伸男、女员工的法定退休年岁，用十五年期间，慢慢将男员工的法定退休年岁从原六十周岁延伸至六十三周岁，将女员工的法定退休年岁从原五十周岁、五十五周岁分袂延伸至五十五周岁、五十八周岁。

　　3． 9月11日，好意思国劳工统计局发布数据走漏，好意思国8月CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落；好意思国8月CPI环比上升0.2%，好意思国8月份中枢CPI同比上升3.2%，为夙昔一年半以来的初次反弹。据芝商所好意思联储利率不雅察器具走漏，好意思联储9月降息25个基点的概率升至85%，降息50个基点的概率为15%。好意思联储到11月累计降息50个基点的概率为45.6%，累计降息75个基点的概率为47.5%，累计降息100个基点的概率为7%。

　　4． 9月12日，欧洲央行公布利率决定，将入款机制利率调降25个基点，将主要再融资和旯旮假贷利率下调60个基点。这次降息后，主要再融资利率、旯旮假贷利率和入款机制利率分袂为3.65%、3.90%和3.50%。

　　市集概览

　　本周国内证券市集主要指数均呈下降态势，行业指数领略分化，申万一级行业中，通讯行业涨幅最大为2.1%。

　　本周市集日均交往量5218.56亿元。

　　投资提出

　　提出关注：1）半年报领略较好的行业：电子、汽车、家电、公用行状、通讯等行业；2）扩大内需：扩大内需是国内瑕玷的计谋标的，关注开导更新和大消费；3）新质坐蓐力：培育壮大新兴产业和畴昔产业，推动传统产业转型升级，新质坐蓐力长久要点关注；4）央国企：关注央国企并购重组和市值处理侦查；5）黄金：后续跟着好意思国插足到降息周期，黄金中长久投资契机将不绝。

　　风险领导

　　计谋变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市集短期波动风险。

　　一、资讯要闻

8月份CPI环比络续高涨，同比涨幅有所扩大

　　8月份，受高温多雨天气等身分影响，寰宇CPI环比季节性高涨，同比涨幅络续扩大。

　　从环比看，CPI高涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，食物价钱高涨3.4%，涨幅比上月扩大2.2个百分点，影响CPI环比高涨约0.60个百分点。食物中，受夏日高温及局地强降雨天气等身分影响，鲜菜、鲜菌、鲜果和鸡蛋价钱分袂高涨18.1%、9.8%、3.8%和3.3%，共计影响CPI环比高涨约0.49个百分点；生猪产能去化重复看涨预期偏强，猪肉价钱高涨7.3%，影响CPI环比高涨约0.10个百分点。非食物价钱由上月高涨0.4%转为下降0.3%，影响CPI环比下降约0.24个百分点。非食物中，受国际油价波动影响，国内汽油价钱下降3.0%；左近开学出游需求有所回落，飞机票和旅游价钱分袂季节性下降5.1%和0.7%。

　　从同比看，CPI高涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，食物价钱由上月持平转为高涨2.8%，影响CPI同比高涨约0.51个百分点。食物中，鲜菜价钱高涨21.8%，涨幅比上月扩大18.5个百分点；鲜果价钱由上月下降4.2%转为高涨4.1%；猪肉价钱高涨16.1%，受上年同时对比基数较高影响，涨幅比上月回落4.3个百分点；鸡蛋、食用油、牛肉、羊肉和薯类价钱降幅在4.0%—14.5%之间。非食物价钱高涨0.2%，涨幅比上月回落0.5个百分点，影响CPI同比高涨约0.13个百分点。非食物中，工业消费品价钱由上月高涨0.7%转为下降0.4%，其中汽油价钱由上月高涨5.3%转为下降2.7%；燃油小汽车价钱下降6.4%，降幅略有扩大；家庭日用杂品、室内荫庇品和中药材价钱涨幅在1.1%—6.9%之间，涨幅均有回落。服务价钱高涨0.5%，涨幅回落0.1个百分点，其中医疗服务、教师服务和家庭服务价钱分袂高涨1.9%、1.7%和1.6%；飞机票和宾馆住宿价钱分袂下降11.9%和3.6%。

　　图1：国内CPI情况

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8月份PPI环比、同比均下降

　　8月份，受市集需求不及及部分国际巨额商品价钱下行等身分影响，寰宇PPI环比、同比均下降。

　　从环比看，PPI下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。其中，坐蓐贵寓价钱下降1.0%，降幅扩大0.7个百分点；糊口贵寓价钱连续两个月持平。高耗能行业价钱下降是PPI环比下降的主要原因，其中玄色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱下降4.4%，有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱下降2.3%，石油煤炭和其他燃料加工业价钱下降2.0%，化学原料和化学成品制造业价钱下降0.9%，非金属矿物成品业价钱下降0.7%。煤炭开采和洗选业价钱下降1.2%。部分技艺密集型行业价钱高涨，其中飞机制造价钱高涨2.1%，工业机器东说念主制造价钱高涨0.8%，狡计机整机制造价钱高涨0.4%。消费品制造业中，文教工好意思体育和文娱用品制造业、农副食物加工业价钱分袂下降0.2%、0.1%；纺织服装衣饰业价钱持平。

　　从同比看，PPI下降1.8%，降幅比上月扩大1.0个百分点。其中，坐蓐贵寓价钱下降2.0%，降幅扩大1.3个百分点；糊口贵寓价钱下降1.1%，降幅扩大0.1个百分点。主要行业中，玄色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱下降8.0%，非金属矿物成品业价钱下降5.1%，农副食物加工业价钱下降4.0%，石油和自然气开采业价钱下降3.3%，石油煤炭偏执他燃料加工业价钱下降3.0%，电气机械和器材制造业价钱下降3.0%，汽车制造业价钱下降2.2%，化学原料和化学成品制造业价钱下降1.2%，上述8个行业共计影响PPI同比下降约1.47个百分点，对PPI的下拉作用比上月扩大0.74个百分点。有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱高涨7.6%，文教工好意思体育和文娱用品制造业价钱高涨4.9%，化学纤维制造业价钱高涨0.8%，铁路船舶航空航天和其他运输开导制造业价钱高涨0.6%。

　　图2：国内PPI情况

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寰宇东说念主民代表大会常务委员会对于实施渐进式延伸法定退休年岁的决定

　　为了真切贯彻落实党中央对于渐进式延伸法定退休年岁的有缱绻部署，符合我国东说念主口发展新地方，充分开发附近东说念主力资源，字据宪法，第十四届寰宇东说念主民代表大会常务委员会第十一次会议决定： 一、同步运行延伸男、女员工的法定退休年岁，用十五年期间，慢慢将男员工的法定退休年岁从原六十周岁延伸至六十三周岁，将女员工的法定退休年岁从原五十周岁、五十五周岁分袂延伸至五十五周岁、五十八周岁。二、实施渐进式延伸法定退休年岁相持小次第整、弹性实施、分类鼓吹、不能偏废的原则。三、各级东说念主民政府应当积极应答东说念主口老龄化，饱读吹和赈济处事者处事创业，切实保险处事者权柄，互助鼓吹养老托育等联系责任。四、批准《国务院对于渐进式延伸法定退休年岁的看法》。国务院字据骨子需要，不错对落实本看法进行补充和细化。五、本决定自2025年1月1日起实行。第五届寰宇东说念主民代表大会常务委员会第二次会议批准的《国务院对于安置老弱病残干部的暂行看法》和《国务院对于工东说念主退休、退职的暂行看法》中关系退休年岁的规章不再实行。

8月份好意思国CPI同比上升2.5%，中枢CPI同比上升3.2%

　　9月11日晚，好意思国劳工统计局发布数据走漏，好意思国8月CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落；好意思国8月CPI环比上升0.2%，好意思国8月份中枢CPI同比上升3.2%，为夙昔一年半以来的初次反弹。

　　据芝商所好意思联储利率不雅察器具走漏，好意思联储9月降息25个基点的概率升至85%，降息50个基点的概率为15%。好意思联储到11月累计降息50个基点的概率为45.6%，累计降息75个基点的概率为47.5%，累计降息100个基点的概率为7%。

　　图3：好意思国CPI情况

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欧洲央即将三大利率非对称下调

　　9月12日，欧洲央行公布利率决定，将入款机制利率调降25个基点，将主要再融资和旯旮假贷利率下调60个基点。这次降息后，主要再融资利率、旯旮假贷利率和入款机制利率分袂为3.65%、3.90%和3.50%。欧洲央行这次非对称降息旨在通过调节存贷款利差确保缩表时市集情状可控。

　　二、周不雅点

通讯行业2024年半年报点评

　　2024H1通讯行业保持慎重增长，在全行业中事迹增速居前。2024H1申万通讯行业营收同比增长3.92%，在31个申万一级行业中增速位居第九。2024H1申万通讯行业归母净利润同比增长7.32%，在31个申万一级行业中增速位居第十二。从2024H1看，受益数字经济、东说念主工智能和5G扩建，通讯行业保持慎重增长活动。2024年第二季度申万通讯行业营收同比增长3.19%，在31个申万一级行业中增速位居第十一位。2024年第二季度申万通讯行业归母净利润同比增长7.37%，在31个申万一级行业中增速位居第十一位。从季度营收和利润看，通讯行业增长活动保持慎重。

　　电信运营商缱绻慎重，通讯网罗开导及通讯应用子版本事迹亮眼。从2024Q1&2024Q2通讯行业子版本缱绻情况看，巨额板块营收和盈利保持慎重增长。其中其他通讯开导、通讯应用升值服务板块缱绻情况领略较为亮眼。从盈利本事情况看，2024Q2通讯应用升值服务、通讯网罗开导及器件子版本的归母净利润同比增速较为显赫。而2024Q2通讯应用升值服务、通讯线缆及配套和通讯末端及配件板块的缱绻性现款流量同比增速较为显赫，并较2024Q1有昭着好转，后续复苏趋势有望加强。

　　行业基本面不绝向好，把执数字经济和东说念主工智能机遇。2024年通讯行业有望受益数字经济和东说念主工智能机遇。1）数字经济：2023年，我国数字经济畛域达到53.9万亿元，较上年增长3.7万亿元，数字经济对5G技艺和东说念主工智能有显赫需求，有望拉动通讯行业需求。2024年1-7月我国5G基站设立数目达399.6万个，较2023年底增多61.9万个，行业需求踏实向好。2）东说念主工智能：东说念主工智能行业具备变革百行万企的颠覆性，算力产业有望最初受益，服务器、光模块和无线通讯开导等算力基础门径有望受益行业发展。

　　表1：2024Q1&2024Q2通讯行业细分板块缱绻同比情况

板块	细分板块	营收增速（%）		归母净利润增速（%）		缱绻现款流净额增速（%）
		2024Q1	2024Q2	2024Q1	2024Q2	2024Q1	2024Q2
通讯 服务	电信运营商	4.08	1.67	5.66	5.90	-27.08	-8.86
	通讯工程及服务	1.06	1.25	3.23	-26.19	-16.84	-58.08
	通讯应用升值服务	19.23	15.52	9.70	37.07	-194.20	117.17
通讯 开导	通讯网罗开导及器件	9.39	8.39	26.02	36.44	-5.62	-5.38
	通讯线缆及配套	0.42	8.64	-17.59	-13.23	-73.81	149.41
	通讯末端及配件	9.23	9.69	36.96	13.82	-692.30	69.94
	其他通讯开导	6.69	21.80	157.36	-10.63	-2.20	-265.37

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农林牧渔行业2024半年报事迹点评

　　农林牧渔行业缱绻事迹旯旮改善。申万农林牧渔行业统统上市公司2024H1共扫尾营业收入5，678亿元，同比减少约5%，自然营业总收入畛域略有下降，但归母净利润大幅增长。2024H1共扫尾归母净利润91亿元，相较于2023H1的-109亿元同比增长184%，行业举座事迹昭着开导。归母净利润增速在31个申万一级行业中排行第一，且显赫高于排行第二的社会服务行业92%的归母净利润增速。

　　细分行缱绻举座向好，种业事迹高增，生猪衍生行业事迹开导。1）申万农林牧渔行业广大细分行业缱绻事迹昭着开导，归母净利润相较2023年同时大幅改善，其中种子同比增长140%、生猪衍生同比增长111%、水产饲料同比增长100%、其他农产物加工同比增长95%、畜禽饲料同比增长84%，广大细分行业缱绻事迹领略超过，处于周期上行通说念，后续盈利畛域有望络续增多。2）申万生猪衍生行业事迹大幅改善，2023H1受猪价低迷影响，行业内统统上市公司共计亏空高达154亿元，2023年1月中海外三元生猪价钱为14.6元/公斤，此后总体呈现动荡上行态势，至2024年6月达到17.6元每公斤，涨幅达17%，跟着生猪价钱走强，行业盈利改善，2024H1扫尾归母净利润16亿元，同比增长111%，助力申万农林牧渔板块事迹上行。 3）申万种子行业2024H1扫尾营业收入86.1亿元，同比增长5%，归母净利润2.4亿元，较2023年同时1.0亿元同比增长140%。隆平高科事迹大幅改善，转基因交易化进度提速，水稻和玉米种子业务高增。荃银高科营收同比高增，虽因研发用度增多使归母净利润短期有所承压，长久也曾看好公司事迹增长。康农种业在杂交玉米种子领域具备中枢技艺，有望补都中国在该领域的短板，看好公司畴昔成长契机，种子板块后续的事迹增长值得期待。

　　板块估值处于历史低位，看好畴昔价值重估契机。农林牧渔（申万）801010.SI指数2024年9月10日PB值为2.13，远远低于历史中位数3.45和历史平均值3.51，刻下PB水平处于历史估值凹地。板块事迹开导但估值不绝低迷，或体现了过渡悲不雅的市集预期，板块或存在价值低估，提出关注估值开导与价值重估契机

　　表2：2024Q1&2024Q2农林牧渔行业细分板块缱绻同比情况

行业	2024H1营业总收入	2023H1营业总收入	营业总收入同比增速	2024H1归母净利润	2023H1归母净利润	归母净利润同比增速
种子	86	82	5%	2	1	140%
生猪衍生	1715	1802	-5%	16	-154	111%
水产饲料	589	601	-2%	21	11	100%
其他农产物加工	379	362	5%	10	5	95%
宠物食物	56	46	21%	6	3	95%
畜禽饲料	555	691	-20%	-5	-29	84%
海洋捕捞	30	10	199%	0	0	80%
肉鸡衍生	338	349	-3%	8	5	55%
食粮陶冶	82	82	-1%	13	12	3%
粮油加工	1237	1338	-8%	14	15	-6%
农业详尽Ⅲ	104	106	-1%	2	3	-29%
果蔬加工	43	42	3%	5	7	-34%
其他陶冶业	219	173	26%	-2	-1	-40%
动物保健Ⅲ	74	76	-3%	5	11	-53%
水产衍生	41	50	-18%	0	-2	-105%
食用菌	25	29	-16%	-1	4	-130%
林业Ⅲ	13	12	13%	0	1	-151%
其他衍生	93	118	-21%	-3	-1	-199%

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社会服务行业2024半年报事迹点评

　　2024H1社会服务行业事迹扫尾增长。2024H1，社会服务（申万）行业扫尾营业收入904.66亿元，同比增长10.99%；归母净利润48.08亿元，同比增长91.77%。2024Q2，扫尾营业收入476.09亿元，同比下降11.18%；扫尾归母净利润31.34亿元，同比增长81.27%。

　　住户旅游消费珍贵飞扬，旅游目的地神志重构。字据文化和旅游部发布的数据，2024H1，国内旅游总东说念主次27.25亿，同比增长14.3%，国内旅游收入（旅游总消耗）2.73万亿元，同比增长19.0%。2024上半年旅游目的地神志重构，下千里市集迎来新机遇，乡村旅游丰富多彩，县域旅游全面爆发，短途游、周边游、腹地游备受喜爱。

　　经济型货仓保持稳步增长，中高端货仓的发展速率较快。据《2024年中国货仓集团及品牌发展论说》走漏，驱散2023年末，我国经济型、中端、高端、豪华四个层次的连锁货仓客房总额分袂同比增长了17.18%、25.58%、39.48%、12.27%。此外，《2024年中国货仓业发展论说》走漏，驱散2023年期末，我国货仓举座连锁化率为41%，而好意思国货仓业连锁化率已达到72%。我国货仓品牌连锁化的空间仍较大。

　　处事教师、成东说念主教师赛说念升温。“双减计谋”出台后，我国处事教师、成东说念主教师及放洋留学等细分赛说念升温，K12教师培训企业慢慢向非学科培训业务转型，提供东说念主文、好意思术、研学、科学、编程等素养类业务。

　　表3：2024Q1&2024Q2社会服务行业细分板块缱绻同比情况

	2024H1				2024Q2
	营业收入	增速（%）	归母净利润	增速（%）	营业收入	增速（%）	归母净利润	增速（%）
教师	63.64	-4.87%	4.19	42.79%	33.52	-8.21%	2.12	-22.22%
货仓餐饮	145.40	3.36%	11.86	45.50%	73.71	-4.30%	8.73	41.73%
旅游及景区	158.02	28.33%	10.83	13.19%	88.35	18.19%	6.96	-7.86%
体育Ⅱ	13.16	17.00%	0.15	100.76%	5.00	-25.10%	-0.16	99.07%
专科服务	524.42	10.84%	21.06	-11.98%	275.50	-19.22%	13.69	-23.81%

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　　三、市集概览

　　1．主要指数领略

　　本周国内证券市集主要指数均呈下降态势，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数夙昔一周涨跌幅分袂为-2.2%、-1.8%、-0.2%、-2.2%、-2.6%、-1.9%、-2.1%、-1.1%、-1.6%。

　　表4：主要指数涨跌幅

代码	称呼	周涨跌幅	月涨跌幅	岁首于今涨跌幅	PE TTM	五年估值百分位
000001.SH	上证指数	-2.2%	-4.9%	-9.1%	12	6.9%
399001.SZ	深证成指	-1.8%	-4.4%	-16.2%	19	2.2%
399006.SZ	创业板指	-0.2%	-2.9%	-18.8%	24	1.1%
000300.SH	沪深300	-2.2%	-4.9%	-7.9%	11	4.0%
000016.SH	上证50	-2.6%	-5.5%	-5.2%	10	18.3%
000905.SH	中证500	-1.9%	-4.1%	-18.0%	20	7.4%
000852.SH	中证1000	-2.1%	-4.7%	-25.0%	29	6.5%
000688.SH	科创50	-1.1%	-5.6%	-23.1%	48	54.4%
000698.SH	科创100	-1.6%	-5.1%	-34.0%	111	38.3%

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　　2．申万一级行业涨跌幅

　　申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为通讯、房地产、狡计机、家用电器、详尽，夙昔一周涨跌幅分袂为2.1%、-0.5%、-0.5%、-0.6%、-0.8%。

　　图4：申万一级行业涨跌幅情况

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　　3．两市交往额

　　本周市集交往活跃度一般，其中周二两市成交量本周最高为5283.26亿元，本周市集日均交往量5218.56亿元。

　　图5：两市成交额情况

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　　4．本周热门板块涨跌幅

　　图6：本周热门板块涨跌幅

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　　四、投资提出

半年报领略较好的行业：电子、汽车、家电、公用行状、通讯等行业； 扩大内需：扩大内需是国内瑕玷的计谋标的，关注开导更新和大消费； 3． 新质坐蓐力：培育壮大新兴产业和畴昔产业，推动传统产业转型升级，新质坐蓐力长久要点关注； 4． 央国企：关注央国企并购重组和市值处理侦查； 5． 黄金：后续跟着好意思国插足到降息周期，黄金中长久投资契机将不绝。 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负裁剪：刘万里 SF014

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